界面新闻记者 |
9月9日至11日，鼎信通讯（603421.SH）连续收获三个涨停，股价从6.03元/股升至8.02元/股，累计涨幅33%，总市值重回50亿元。这家青岛电力线载波通信企业刚刚交出一份巨亏半年报：上半年公司实现营业收入4.52亿元，同比下降35.81%，归母净利润亏损1.98亿元。
不仅基本面利空与连板行情同框出现，另一条时间线同样微妙——两名股东合计不超过总股本3.32%的减持计划，已于9月1日进入可实施窗口。
一名接近鼎信通讯的人士独家向界面新闻表示，公司股价上涨的核心逻辑，是市场对芯片概念的炒作，以及对公司被"两网"解禁后订单回补存在预期。但公司的芯片产品是电表上的芯片，"应用范围很窄，只能自用"，与当下资金追捧的AI芯片并非一类资产。而两网"解禁"后，公司也不等于回到原有的供应商位置，下半年公司电力业务业绩预计持续承压。
解禁叙事被“放大炒热”
资料显示，鼎信通讯主营业务为低压用电产品的研发、生产、销售及服务，主要产品包括低压电力线载波通信模块（含芯片）产品、采集终端设备和智能电能表等。
此轮上涨的核心逻辑，是市场对“两网”解禁后订单回补的预期。
公告显示，鼎信通讯因2017年至2020年间在国家电网武汉公司系统招投标活动中存在行贿中标行为（据湖北省荆门市掇刀区法院刑事判决书），国家电网对公司全部采购品类启动“熔断机制”，随后将其列入黑名单两年，自2024年2月23日执行至2026年2月22日。
公司彼时估计，该处罚将在未来4至5年内导致营业收入合计减少约33亿元。南方电网亦于2024年7月底对公司采取市场禁入处理15个月，投标资格直至2025年11月初恢复。
今年2月国网“解禁”后，鼎信通讯股价一度冲至3月高点11.36元/股，随后持续回落，7月最低跌至4.83元/股——市场对“解禁”的第一轮预期，被巨亏的2025年年报和招标失利消化殆尽。
转折出现在9月8日召开的半年度业绩说明会，鼎信通讯在会上称：所有国网、南网新规范产品全部完成送检认证；对应产品如2025规范电能表与融合终端已量产、具备投标资格； TC3008计量芯片测试进展顺利；自研电能表套片可将物料成本降低10%，为电能表高性价比、高可靠性、自动化控制和产品先进性提供了技术保障。
鼎信通讯随后开启连续涨停。界面新闻注意到，9月1日至11日，智能电网概念指数、芯片概念指数均有所下跌，鼎信通讯是典型的独立个股博弈行情。
不过，上述接近鼎信通讯的人士向界面新闻表示，业绩说明会的信息被市场“放大炒热”了。该人士解释，连续被拉黑两年，公司在电网供应商信用评价体系中的商务评分与历史业绩分修复难度较高，网级大标短期内难以参与，公司目前的策略是先在省级招标中“攒业绩、攒评价分”，“但省级的业务都是零散的”。
2023年至2025年，鼎信通讯营收从36.33亿元滑落至15.03亿元，归母净利润从盈利1.31亿元扩大至亏损6.37亿元。
2025年，公司五条主要产品线中四条收入规模出现下滑：电能表收入下降68.34%，采集终端设备下降60.75%，载波模块（含芯片）下降51.34%，消防产品下降43.61%。
除订单塌方外，鼎信通讯还在当年末集中计提了大额资产减值损失和信用减值损失；毛利率同比下降9.48%，经营活动现金流净额同比下降80.71%至4500.57万元。公司解释，这既源于黑名单导致的订单大幅减少，也与公司从自主中标的设备供应商向解决方案提供商转型、产品盈利方式生变有关。
到了2026年上半年，公司业绩持续下滑。上述接近鼎信通讯的人士向界面新闻表示，公司目前的电力、消防业务业绩都是下滑的，下半年业绩预计持续承压。
至于业绩说明会后被市场热议的芯片业务，上述人士直言，公司不属于电网核心企业，“只是做电表里面用的（芯片），技术门槛较低，且十年前就有，与AI芯片等热点无关。”
游资接力撞上减持窗口
9月10日，鼎信通讯因连续三个交易日涨幅偏离值累计达20%登上龙虎榜，买入首位是知名游资聚集的开源证券西安西大街营业部（买入4008.57万元），国新证券两家北京席位合计买入5698.67万元。
9月11日，鼎信通讯因日内振幅达15%再度上榜，国泰海通证券武汉紫阳东路营业部以6686.90万元买入额高居榜首，带有“温州帮”标签的平安证券浙江分公司买入929万元；而前一日大举买入的国新系席位调头卖出，合计抛售6214.73万元，开源西安西大街也卖出了2049.58万元。
这批游资席位的近期“战绩”并不难查。
同花顺龙虎榜数据显示，国泰海通武汉紫阳东路是当前市场辨识度很高的打板资金，从公开上榜记录看呈现重仓单吊、隔日兑现的操作特征：8月20日净买入通鼎互联（002491.SZ）1.42亿元，次日即净卖出1.50亿元，一天完成“点火——出货”；9月8日，它又与国泰海通成都北一环路、国新证券北京分公司、开源证券西安西大街合力买入盈新发展（000620.SZ）超4.3亿元。
开源证券西安西大街则属于典型的高频轮动资金，8月31日多只个股出现该席位交易痕迹，当日买入中文在线（300364.SZ）1.05亿元，9月1日即卖出1.14亿元离场。
这些被点火的股票，退潮后的路径也高度相似。中文在线8月31日20CM涨停封板后，隔一个交易日后9月2日大跌7.17%，两周内股价从28.31元/股回落至24.55元/股；盈新发展9月8日涨停后连收三根阴线，主力资金三个交易日净流出约2.9亿元；通鼎互联8月19日因公司澄清不涉及光模块、光芯片业务而跌停，随后靠两连板收复失地，其年内已20余次登上龙虎榜，股价翻倍的表象下是极致的资金博弈。
情绪指标同样极端。三个涨停日，鼎信通讯换手率从4.14%放大至16.88%，成交额从1.77亿元放大至8.32亿元，主力资金累计净流入超1.42亿元，但买卖前五席位中始终未出现机构专用席位。
更微妙的是连板行情与减持时间线的重叠。8月26日晚，鼎信通讯披露股东减持计划：持股4.92%的王天宇拟于9月1日至11月30日减持不超过总股本3%（集中竞价不超1%、大宗交易不超2%）；董事、副总经理袁志双拟减持不超过0.32%。
王天宇并非首次减持——2026年1月14日至4月14日，其已减持801.92万股，占总股本1.23%，期间因集中竞价超量减持1.92万股，5月被青岛证监局出具警示函并记入证券期货市场诚信档案。袁志双则因涉嫌短线交易，今年1月已被证监会立案调查，该案后续已作出行政处罚。