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　　来源：上海证券报

　　◎记者 孙忠

　　2月债市进一步回暖。Choice数据显示，2月信用债融资规模恢复至8965亿元，远好于前两个月，也优于去年2月。信用债在2月实现净融资3936亿元，创下近10个月新高。

　　去年11月，市场风格逆转，引发债市回调，银行理财遭遇“赎回”风波的负反馈，不仅影响了信用债二级市场价格，同时也波及一级市场。

　　据东方证券统计，2022年10月取消的债券发行规模为193亿元，11月跳升至889亿元，12月进一步扩大至1170亿元。

　　今年以来，信用债市场融资显著恢复。从月度数据看，去年11月信用债净融资额为负146亿元，12月净融资额为负4383亿元，今年1月便恢复至正1684亿元。步入2月，债券发行明显恢复，单月融资规模达到8965亿元，扣除到期量5028亿元，实现净融资3936亿元。这一数据已是2022年4月以来的新高。

　　信用债市场回暖，主要缘于市场信心的恢复。

　　今年以来，银行理财通过多种方式稳定负债，从信用债抛售方成为净买方。数据显示，今年2月，银行理财从前期的“净卖出”逐渐转向“净买入”，前3周累计净买入1730.2亿元债券。

　　国海证券固收分析师靳毅表示，去年11月以来，银行理财主动在资产和负债端进行相应调整：资产端，信用债偏好转向短久期资产；负债端，封闭式产品发行数量占比提升。去年11月“赎回”风波发生后，大量理财产品出现“破净”，基于对后市的谨慎态度，理财公司普遍选择增发封闭式产品，以有效平抑短期市场波动给理财产品带来的集中赎回需求。

　　此外，银行理财还重启混合估值法产品。采用混合估值法计算净值的产品，一方面以持有至到期资产作为底仓，这部分资产可以提供稳定的现金流，并且价格波动不会体现在产品净值波动中，增强了产品净值稳定性；另一方面，市值计价部分资产仍可进行交易性操作，在一定程度内保证了产品的灵活性。

　　一位债券资深分析人士表示，整体来看，信用债配置需求在年初恢复，近期短久期信用债走势强劲，明显好于利率债。

　　债市显著回暖的同时，利率也在走低。Choice数据显示，从企业债发行利率看，去年12月票面利率为4.96%，今年1月降至4.24%，2月降至3.81%。