界面新闻记者 |
上半年亏损近亿元的远望谷（002161.SZ）选择了“站在光里”。
9月10日晚间，远望谷公告称，拟收购深圳光泰通信设备有限公司（以下简称“光泰通信”）100%股权，后者是一家光通信自动化设备公司。
尽管主业尚未发生变化，但“追光”故事已被市场所定价。公告次日，远望谷股价“一字”涨停，报8.04元/股。自7月下旬的低位以来，公司股价已累计上涨约70%。
界面新闻记者注意到，这家亏损的公司半年内已两度跨界，先是可控核聚变，如今又是光设备赛道。连续跨界究竟靠不靠谱？可以从以下三个方面来判断。
首先，看标的成色。光模块耦合设备前景较好，但标的发明专利只有2个。
此次交易对手是自然人刘延文和深圳光泰专业技术合伙企业。尽调尚未结束，目前只能看到标的的业务方向和技术积累，标的具体营收和净利润数据未披露，估值也暂不得而知。
从主业来看，光泰通信属于当下市场热度高的方向。公司成立于2012年，注册资本1000万元，其主要业务包括为客户提供光通信器件与模块的自动化耦合设备和测试仪表，以及自动化测试解决方案。
有投资界人士对界面新闻称，“耦合”是光模块制造中最关键的工序之一。光模块制造主要包括贴片、耦合、组装、测试四大环节。“耦合的精度直接决定了光模块的性能与良率。”
远望谷选择光通信的逻辑并不难理解。AI算力爆发推动光模块厂商持续扩产，而设备商是产业链上游的“卖铲人”。
“光通信需求非线性增长，光模块设备市场空间爆发。”中信证券研报认为，光模块设备中的耦合设备壁垒较高，无源耦合重要性进一步加强。测试环节中光采样示波器亟需国产化，AOI检测设备定制化要求高。
中信证券预计，2026年光模块设备市场空间达345.3亿元，2027年将增至363.4亿元。
金融街证券分析师佘闵华则预计，2030年全球高速率光模块封装设备市场规模有望突破413.6亿元，2026年至2030年复合增长率20.5%。
其中耦合、测试环节设备是价值量较高的两大环节。
根据弗若斯特沙利文测算，贴片、耦合、老化测试和其他（组装、键合）设备价值量占比分别为18.9%、23.3%、31.4%、26.4%。
“每100万支800G光模块设备投入约5亿元，1.6T高10%-20%约6亿元。”思瀚产业研究院的报告数据显示，价值量占比方面，耦合设备价值量占比约40%、贴片占比约20%、仪器仪表（验证）测试占比约15%、可靠性和老化测试占比12%、封装占比约12%、键合占比约1%。
光泰通信所处的光模块自动化耦合设备赛道，确实踩中了AI算力驱动光模块扩产和国产替代的双重逻辑，方向向好。
不过界面新闻查询发现，光泰通信在这一赛道有一定积累，但并不多。
天眼查APP显示，光泰通信拥有专利信息13条，其中有5条因未缴年费而专利权终止，包括“基于平面波导的对光耦合设备”“光纤封装耦合夹具”“光学元件测试设备”“一种COB有源耦合设备的夹头装置”及“一种光学元器件损耗测试装置”。这些均为实用新型专利。
发明专利只有两条。其中一条是2026年6月获得，光泰通信“一种基于纳米级感知接触的全自动平面波导耦合设备”发明专利获授权，采用步进电机及感知接触传感器，实现平面光波导自动耦合对光及角度调节。
另一条是2024年获得的“一种用于平面波导芯的多工位并行扫描测试方法及系统”。
专利方面，光泰通信与近期被并购的光模块设备标的相差甚远。
- 罗博特科（300757.SZ）今年5月通过对德国ficonTEC的收购，直接拿到二十余年积累的高精度耦合算法与量产工艺，跻身全球第一梯队。
- 拟上市的猎奇智能，有贴片、耦合、老化三大主力产品线。天眼查数据显示，其专利信息有133条，其中有56条为发明授权信息。
- 博众精工（688097.SH）今年收购了中南鸿思，布局耦合机等关键设备。天眼查数据显示，中南鸿思专利信息40条，其中发明授权信息16条。
除此之外，A股市场还有不少光模块设备上市公司，部分企业已经同时布局贴片、耦合、老化等核心设备。
科瑞技术（002957.SZ）已实现四道贴片、耦合、老化、AOI检测四大工序设备全部自研量产交付。新益昌（688383.SH）产品覆盖固晶、共晶、耦合工序。
东北证券研报指出，国内设备厂商在中后道封装、耦合与功能测试环节已实现规模化突破，逐步替代进口设备。
“设备公司不是简单做一台机器就行。”行业人士告诉界面新闻，现在光模块正从800G向1.6T甚至3.2T升级，市场上迭代非常快。设备厂商也要跟着头部光模块企业进行工艺适配，这对小厂商来说，难度较大。
因此，光泰通信方向向好，但不代表有足够的订单。
“封测设备往往具有较强的定制化特点，龙头光模块厂商往往与特定设备供应商建立长期的密切合作关系。”佘闵华指出，例如中际旭创是猎奇智能发展史上最重要的战略客户，双方合作长达十余年，2023年至2025年，公司对中际旭创的销售收入占比分别为62.19%、58.85%和53.42%，虽然逐年有所下降但占比仍在50%以上。
上述受访的投资人士对界面新闻记者表示，光模块设备行业国产替代规模想象空间挺大的，但具体到单个公司价值几何，还要看是否已进入头部上市公司产业链，且拿到持续稳定的订单。
就光泰通信而言，专利背书并不占优。如何获得光模块龙头的信任呢？
其次，远望谷已陷入困境，其急需新的业务注入让公司重归增长赛道。此次光通信设备赛道的并购或是公司的“救命稻草”。
远望谷主营以RFID（射频识别）技术为核心的物联网业务。远望谷董秘范誉舒馨在接受调研时表示，公司提供RFID整体解决方案，打造零售“数智工厂-数智仓储物流-数智门店”全供应链的数字化追溯和管理。
远望谷2026年上半年实现营业收入2.49亿元，同比下降11.34%；归母净利润亏损9580.95万元。扣非归母净利润已连续两年半出现亏损。
远望谷利润端的拖累主要来自非经营性因素。公司持有的交易性金融资产因股价波动产生公允价值变动损失约0.74亿元，叠加联营企业收益下滑以及远望谷大厦折旧和股份支付等非现金支出增加，将利润拉入亏损区间。
剔除这些因素后，公司扣非净利润仍为负数，-0.39亿元。
主业增长承压已是事实。在2023年至2025年，远望谷物联网解决方案业务营收占比均超过80%。但2026年上半年这一业务营业收入只有1.73亿元，同比下滑25.54%。
第二大业务物联网产品及应用营收增长超80%，达到近6000万元，但也未能弥补第一大主业下滑的窟窿。
为自救，远望谷采取的应对方式是找方向、换赛道。2026年3月，公司以3800万元战略控股荣科恒阳，切入可控核聚变电源系统赛道，持股30.62%。但此后未见公司有相关产业动作。
从RFID到核聚变，再到如今的光通信设备，远望谷在半年内跨界两次。此次能否助业绩重生尚未可知，股价却已借此腾飞。
再次，看二级市场炒作。私募扎堆，实控人持续套现。
9月11日，远望谷股价一举涨停，最新市值59亿元。7月23日至今，公司股价走出漂亮的上升趋势，接连突破多个均线，并站上重要的年线位置。区间累积涨幅74.03%，大幅跑赢大盘，同期上证指数微涨0.55%。期间也未出现股价异动。
让人疑惑的是，9月10日盘后，远望谷接受了投资者的现场参观调研，其中包括多家券商、私募机构。披露的投资者交流纪要中只字未提公司的新业务规划。调研后，公司披露投资计划公告，次日便涨停。
从股东名单变化可见，远望谷颇受私募青睐。
截至2026年上半年末，远望谷前十大流通股东中，有三席为私募基金。其中，泽源利旺田42号私募基金大幅增持1717.20万股，其以3099.89万股4.19%的总股本，稳居远望谷第三大股东之位；呈瑞和兴4号私募基金持股数量不变，仍为第四大股东；海南优择多资产策略1号私募基金则以412.86万股，新进成为公司第六大股东。
自然人徐海飞、李有清新进成为远望谷第七和第十大股东。
在远望谷股价这一波拉升过程中，这些私募和自然人获利颇丰。
与此同时，公募、北向资金在撤退。退出前十席位的股东有博道成长智航股票型基金、博道远航混合型基金和香港中央结算有限公司。
远望谷实控人徐玉锁近年在持续减持退出。
- 2020年3月至6月，徐玉锁减持公司股份1625.44万股，占公司总股本的2.20%，减持价格区间7.74元至12.57元/股，估算套现至少1.5亿元。
- 2024年9月，徐玉锁将其持有的股份3691万股，总股比4.99%转让给深圳市高新投集团有限公司，转让价格1.29亿元，每股价格3.483元。
- 2025年8月6日至10月20日，徐玉锁以7.96元/股的均价减持714万股，占总股本比例0.97%，套现5683.44万元。
- 2026年1月15日至3月26日，徐玉锁又减持了1439.40万股，减持比例1.95%，减持均价7.58元/股，套现1.09亿元。
据界面新闻统计，徐玉锁上述减持，至少套现4亿元。其持股比例由2020年初的22.50%降至2026年7月14日的12.40%。
市场人士对界面新闻指出，私募是代表资金对公司概念的追逐，实控人减持则反映产业资本对公司长期价值的判断。
实控人减持过后，7月远望谷又提出0.5亿元至1亿元的回购计划，回购价格上限8.62元/股。截至8月31日，公司已回购168.70万股，回购金额1162.27万元。
回购远未达到目标下限，但远望谷股价已逼近回购价上限。
这笔交易目前仍处于早期阶段。公告明确提示，本次签署的意向协议仅为初步意向性约定，暂无需提交董事会或股东大会审议。
交易对价、业绩承诺、业绩奖励等核心条款均有待尽调、审计、评估完成后由各方另行协商确定。
目前光泰通信的估值尚未确定。公告还设置了90个工作日的独家谈判排他期。这家公司究竟值多少钱、能贡献多少利润，这些核心问题有待正式收购协议揭晓。
“方向对”不等于“交易好”。从意向书到正式协议之间，隔着尽调、估值、业绩承诺谈判的漫长距离。光泰通信的财务底牌尚未翻开，远望谷自身亏损的现实也未改变。这笔交易能否成为远望谷真正的业务突破口，远未到下定论的时候。