行业仍在周期底部，TCL中环新能源科技股份有限公司（以下简称“TCL中环”，002129.SZ）的修复曲线已率先抬头。
8月26日晚，TCL中环披露了2026年半年报。上半年实现营收143.15亿元，同比增长6.84%，归母净利润亏损32.04亿元，同比减亏24.47%。
拆开单季度看，一季度亏损16.5亿元，同比减亏13.6%，环比改善52.8%；二季度亏损进一步收窄至15.6亿元，同比改善33%，环比改善5.4%，连续两个季度环比减亏，经营性现金流持续为正，修复趋势已然确立。
驱动这一趋势的，是收入结构的实质性变化。上半年，TCL中环的电池组件出货量同比逆势增长29%，营收同比增长47%，二季度组件销售收入已超光伏材料，成为公司光伏业务的第一大收入来源。
与此同时，BC及半片等高效产品出货占比超过15%；海外销售收入占公司营收比重提升至25%，硅片海外出货同比增长3.7倍，组件海外销量同比增长4倍。
在光伏行业深度调整、上半年硅片价格下跌近三成的困境下，改善从何而来？TCL中环将其归因于光伏业务经营修复，以及适度一体化和全球化战略取得实质进展。
具体而言，硅片降本稳住了基本盘，BC技术突破推动产品高端化，控股一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能”）补齐了一体化产业链，海外渠道拓展打开了全球化空间。
沿着这几条线索层层剥茧，业绩改善的底层逻辑便浮出水面。
01、硅片价格触底回升，降本成效开始兑现
业绩改善的第一道支撑，来自硅片基本盘的企稳。
2026年上半年，光伏行业价格持续承压、行业洗牌加速，供给端主动收缩，国内多晶硅产量同比下降9.8%，硅片下降7.3%，电池下降21.9%，组件下降35.1%。
硅片是TCL中环的基本盘——2025年光伏硅片收入122.38亿元，占总营收42.13%，销售量133.5亿片，市占率保持行业第一。根据中国光伏行业协会7月公布的数据，今年上半年硅片价格较1月下降了28.7%，对公司盈利形成直接压力。
TCL中环的应对是降本：通过CCZ连续直拉单晶工艺优化、薄片化降低硅料耗用、提升210大尺寸及N型产品占比等手段，硅片业务制造成本持续下降，大尺寸路线在成本端的优势持续兑现。
报告期内，公司硅片出货量53.9GW，市占率行业第一，EBITDA较上年同期改善2.9亿元。
寒冬未尽，但底部已探明。价格端的拐点已经出现，且涨势延续。8月21日，中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，N型G10L硅片（182mm）成交均价1.12元/片，单周上涨40%；G12R硅片（210mm）成交均价1.14元/片，单周上涨26.67%，各尺寸涨幅介于10.91%至40%。这对硅片产能居全球前列的TCL中环而言，价格回升将直接传导至毛利率，为下半年盈利改善提供支撑。
需求端呈现结构性增长。国内方面，上半年光伏新增装机72.07GW，同比下降约66%，这主要是2025年同期抢装212.21GW高基数下的理性回归，中国光伏行业协会预测全年国内装机180GW至240GW，下半年仍有超100GW的装机空间。出口方面，上半年光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，海外需求持续扩张。
政策端，2026年是光伏行业治理的攻坚之年。在国家“反内卷”倡导下，行业已逐步形成通过自律做好产能调控、遏制低价竞争的共识，并推动落后产能有序退出。
7月2日，工信部、发改委、市场监管总局联合发布《硅单晶单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》三项强制性国家标准，从能耗和能效两端抬高准入门槛，高耗能、低效率产能将被强制淘汰，行业竞争逻辑从拼价格、拼规模转向拼技术、拼能效，从规模扩张转向价值创造。
这对BC量产效率已超25%、大尺寸成本优势持续兑现的TCL中环而言，产能释放与格局优化形成共振，为下半年盈利修复提供了基本面支撑。
02、BC进入放量前夜：从专利到规模化订单
如果说降本是守，BC技术就是攻。
BC（背接触）电池被视为下一代高效路线。在N型技术迭代的十字路口，TCL中环把筹码压在了BC上。
公司在这条路线上的布局，可以追溯到2015年——彼时与东方电气、SunPower共同成立东方环晟光伏（江苏）有限公司，切入叠瓦组件。2019年，中环股份（TCL中环前身）入股Maxeon成为第二大股东，2024年启动控股重组，BC技术的自主化进程提速。
专利是这条路线的底座。TCL中环拥有超1600项BC核心专利，覆盖电池结构、工艺制造、组件封装全环节，构建起专利壁垒。
材料方面，公司自研自产BC专用硅片，采用TS002高效低碳硅片技术，少子寿命超10000μs，组件碳足迹较常规产品降低10%。TCL中环将专利与硅片的协同概括为“双原生”壁垒。公司自1985年起深耕BC领域，TBC电池实验室效率突破27%，温度系数低至-0.26%/℃，构成差异化的技术基础。
十年布局，BC技术从合作引入走到了自主量产。
量产的节点出现在今年5月19日。天津基地新一代BC高效组件正式下线，最高组件效率25.2%、功率680W，BC技术从研发迈入规模化量产。7月，公司启动忻州、衢州、天津、宜兴、京山、漳州六大基地存量TOPCon产线的BC技改，共计45GW，预计2027年一季度末完成，改造后全部电池、约半数组件产能将转为BC路线，丰富高端产品矩阵。
TCL中环表示，今年上半年围绕高功率、高效率、高可靠性和多场景化应用需求，BC及半片新品等高效产品出货占比超过15%，高溢价产品出货占比销量提升。
市场端的认可来得很快。7月3日，中国大唐集团2026-2027年度11GW组件框架采购公示，TCL中环中标6GW N型TOPCon标段，同时位列4GW N型BC标段第一中标候选人。此前，公司已中标京能集团2026年度4GW组件框架采购全部双标段，并入围中广核8.4GW、中国电建31GW等集采。
统计数据显示，截至7月中旬，11家国央企79.7GW组件集采开标，TCL中环以58.2GW入围规模暂列第一。在BC赛道，公司全量入围4个独立BC标段，与隆基、爱旭并列首位。8月，公司BC组件又中标内蒙古京能准旗480MW沙漠光伏项目，在国内大型“沙戈荒”市场中再下一城。
03、控股一道新能，迈向组件“第一梯队”
技术有了，还需要产能承接。TCL中环选择通过并购一步到位。
7月2日，TCL中环完成对一道新能的收购，获得66.34%表决权，三季度起纳入合并报表。TCL中环CEO欧阳洪平在交割仪式上表示，“本次并购并非简单的产能叠加，而是周期底部主动破局的战略布局，融合双方后将打通硅片-电池-组件完整产业链闭环，大幅放大全链竞争优势”。
这起并购还成为市场监管总局整治“内卷式”竞争的典型案例之一。8月21日，市场监管总局公布六起经营者集中审查典型案例，TCL中环收购一道新能案位列其中。市场监管总局评价称，该交易“有助于改善行业竞争格局，从根源上削弱低水平同质化‘内卷’，推动光伏行业减少低效供给，从规模扩张走向质量提升”。
硅片是光伏产业的核心基石，TCL中环最初以硅片龙头的身份闻名，硅片市占率长期居行业前列。并购之前，TCL中环的组件业务规模相对有限——2025年收入93.24亿元，占比32.1%。在行业价格下行阶段，硅片外销占比过高意味着盈利直接承受下游价格波动的冲击。
近年来，TCL中环持续补强组件业务，摆脱以往过于倚重硅片的单一营收结构，向全面一体化迈进。
一道新能具备成熟的BC电池组件量产能力与海内外终端渠道。并购后，TCL中环自有硅片产能与一道新能的电池组件产能形成内部协同，硅片对外销售敞口收窄。收购完成后，公司形成20GW高效电池、50GW组件产能规模基础，“硅片-电池-组件”产业链由此闭环。
收入结构的变化已经显现。今年上半年，TCL中环电池组件业务实现营收52.9亿元，同比增长约47%，产品均价和毛利同比有所改善。二季度组件收入占比已超过光伏材料。一道新能三季度起并表后，组件产能规模将进一步放大这一趋势。
8月14日，第三方机构InfoLink发布2026年上半年全球组件出货排名，TCL中环位列第十，连续第二年跻身全球前十，标志着这家硅片龙头加深垂直一体化布局后，已在光伏组件端做得风生水起。
公司副总裁兼电池组件事业部总经理鞠霞表示，“以往我们只做硅片，离终端客户较远，只有推进一体化，才能针对客户诉求开发新产品，让公司在市场中更有竞争力。”
收购一道新能的交割仪式上，TCL中环同步发布TBC双玻组件等新品，最高功率841.13W、转换效率超25.02%，首批BC组件已发往澳大利亚。BC产品兼具高效发电性能与美学设计，适配高附加值市场。
04、海外出货翻四倍，BC叩开高端市场
产业链闭环形成后，增长的下一极在海外。
今年上半年，TCL中环组件海外出货约2GW，较去年同期提升约4倍，在欧洲、中东、澳新、东南亚等市场出货大幅增长，高溢价产品占比上升。
这一增速的背后，是公司海外渠道和品牌资源的持续积累。2025年2月，TCL中环完成对Maxeon非美销售子公司及SunPower商标的收购，由此主导非美区域组件销售，海外渠道迅速铺开。
SunPower品牌在欧美分布式市场拥有较高认知度，IBC组件长期定位高端，与TCL中环的制造能力形成互补。
TCL中环表示，将继续评估重点国家和地区的市场需求和政策环境，推进海外在地化布局，提升全球化运营能力，拟与区域战略伙伴探讨以合资合作方式，从事属地的BC组件的生产及销售业务，满足高端市场的爆发需求。
7月29日，TCL中环海外品牌TCL Solar官宣中标澳大利亚DT Infrastructure组件供应项目，将为昆士兰州两座光伏电站独家供应BC组件，项目规模720MW，是目前全球最大的BC背接触地面光伏项目，预计2027年二季度启动安装。
8月13日，仅仅两周之后，TCL中环再度抛出重磅合作。TCL Solar联合印尼本土能源企业PT API、印尼主权基金Danantara签署三方谅解备忘录，共同参与印尼光伏项目开发，瞄准当地规划的100GW光伏装机目标。
在国内价格竞争激烈的背景下，海外市场毛利率显著好于国内，成为组件业务重要的增量市场和盈利修复方向。TCL中环表示，未来将聚焦东南亚、中东、拉美等新兴市场，落地定制化光伏产品。
从硅片基本盘到BC技术突破，从一体化产业链到全球化布局，TCL中环的修复路径已经有了清晰的轮廓。
二季度，归母净利润改善幅度进一步扩大，制造成本持续优化，BC从十年布局走到量产下线，控股一道新能补齐了产业链最后一块拼图，海外业务与半导体材料则在空间和时间维度打开了新的增长可能。
修复的势头仍在延续。三季度起，一道新能并表将带来组件收入增量，BC技改产线分批投产推动高效产品占比提升，硅片价格企稳回升改善毛利率——三重因素叠加，减亏趋势有望延续。随着央企订单集中交付、BC产能逐步释放，经营质量将持续改善。“公司有信心下半年光伏业务实现恢复性增长”，TCL中环表示。
当行业还在周期底部消化产能时，TCL中环的业绩修复已进入了加速段。