本周市场在两大关键变量驱动下迎来风险偏好修复：一是美伊临时停火边际缓解了地缘政治尾部风险，二是国内PPI同比首次转正，释放了工业端通缩压力实质性缓解的积极信号。然而，地缘局势“停而不定”使得近期市场回暖仍具脆弱性，油价高位震荡表明能源通胀约束持续存在；国内CPI与PPI的结构性分化，也反映了内需复苏的基础尚不均衡。
基于“风险缓和但不稳定、经济改善但不均衡”的宏观判断，我们建议遵循“以守为攻”的思路，在控制总体仓位的同时，当前可关注以下三条主线：
一是业绩验证驱动的高景气成长主线：4月财报季的核心在于“去伪存真”，应优先关注业绩能见度高的方向。具体包括：a） 全球AI算力基建：光模块、高端PCB、算力租赁等，其业绩与全球科技巨头的资本开支高度绑定；b） 供需格局优化的先进制造：储能、部分光伏龙头等，将有望直接受益于行业竞争趋缓与海外需求高景气。
二是能源安全与高通胀环境下的实物资产主线：地缘政治与“去全球化”趋势强化了能源和关键资源的战略价值。当前油价高位震荡已成市场一致预期，这使得传统能源（煤炭、油气等）板块具备持续的高现金流与分红潜力，同时，以风光储等为代表的新能源，其替代逻辑与长期成长空间较为明确。
三是高股息红利资产作为组合“压舱石”：在无风险利率低位徘徊、市场波动可能加剧的背景下，能够提供稳定现金流的资产稀缺性凸显。银行、公用事业、交运等板块的高股息龙头，是构建组合底仓的优选，或可一定程度对冲地缘局势反复或经济数据波动可能带来的市场冲击。
后续值得关注的是，随着PPI转正和企业盈利拐点信号的出现，市场风格有望从由避险情绪驱动的大市值、低估值风格，逐渐切换至由业绩增长驱动的高盈利、高景气风格。代表新质生产力的科创50、创业板指等成长风格指数，在经历调整后，配置性价比正逐步提升。
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