?【博时市场点评3月26日】沪深两市调整，三大指数跌超1%
?每日观点
?今日沪深两市调整，沪深三大指数均跌超1%，两市成交较昨日缩量至不足2万亿。当前外部仍面临美伊冲突悬而未决、运输链扰动与资源博弈升温等不确定性，短期市场的波动预计仍维持在较高水平，控制仓位，采取防御策略或是较好选择，但也不必过度悲观。从A股内部定价逻辑看，外部的地缘冲突更像是风险偏好的脉冲压制变量，使得国内权益市场从年初的估值驱动逐步切换至盈利驱动，但并不是决定中期趋势的根本变量。决定二季度国内权益市场方向的更关键因素，在于价格修复能否向企业盈利端传导、成长主线能否完成从预期到业绩的验证、以及顺周期涨价链能否从资源品向中游制造持续扩散。因此，短期的波动收敛后，指数层面或维持震荡，市场或更多的呈现结构性特征，或可围绕“高股息+实物资产重估+确定性成长”等方向逐步布局。
?消息面
?当地时间3月25日，伊朗正式拒绝美国提出的停战方案，并提出了伊方关于结束战争的5项条件，包括：敌方彻底停止“侵略与暗杀行为”；建立切实机制确保战争不会再次强加于伊朗；保障并明确战争赔款与损失赔偿；整个地区所有战线及抵抗组织均结束战争；伊朗对霍尔木兹海峡行使主权的权利必须得到承认。
简评：伊朗以“5项条件”强硬回绝美国“15点方案”，表明其无意在高压下让步，坚持将霍尔木兹海峡主权与战争结束绑定。双方核心诉求存在根本分歧，美伊谈判前景依然存在较大不确定性，地缘冲突长期化风险加剧，避险情绪或继续压制整体风险偏好。
?3月25日，中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，目标是用3年左右时间，基本建立适应我国基本国情，覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的长期护理保险制度。意见明确，长期护理保险费率统一控制在0.3%左右。
简评：长期护理保险制度的全面建立，是我国社会保障体系的重大制度突破，直接回应了3.2亿老年人口中约3500万失能老人的照护难题。“不设起付线”等普惠性设计，将有效减轻失能家庭的照护负担。政策利好养老护理服务、康复医疗器械、商业保险等板块，同时有望催生专业护理服务、适老化改造等需求，相关产业链有望迎来长期景气周期。后续需关注各地配套实施细则的出台节奏。
?3月25日，国家市场监督管理总局官网转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，引发市场强烈关注。文章直指，持续一年的外卖平台补贴混战已演变为无序内卷，挤压餐饮商家利润，扰乱市场秩序。这已是短期内监管层针对“内卷式”竞争的第二次重要动作——3月23日，北京市市场监管局联合多部门约谈12家平台企业，通报“内卷式”竞争综合整治中发现的第一批问题。
简评：监管层连续出手释放“反内卷”强信号，外卖行业或将告别野蛮补贴时代。从平台财报看，价格战已导致美团2025年预亏超230亿元、京东新业务亏损466亿元，补贴模式的不可持续性凸显。中长期看，行业竞争有望从“烧钱换规模”转向“效率定胜负”，具备履约护城河和AI技术赋能的头部平台有望率先修复盈利。后续关注“反内卷”政策的执行落地情况及行业竞争格局的演变。
?市场复盘
?3月26日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3889.08点，下跌1.09%；深证成指报13606.44点，下跌1.41%；创业板指报3272.49点，下跌1.34%；科创100报1486.30点，下跌1.92%。申万一级行业中，仅煤炭、石油石化、银行上涨，涨幅分别为0.59%、0.47%、0.37%；计算机、非银金融、通信跌幅靠前，分别下跌2.75%、2.74%、2.35%。887只个股上涨，4291只个股下跌。
?资金追踪
?市场成交额为19571.32亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报26174.75亿元，较前一交易日上涨。
数据来源：，截至2026年3月26日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。