费米公司（Fermi）在首次公开发行（IPO）中募资 6.825 亿美元后，定于周三在挂牌上市。对于这家尚处发展初期、尚未产生营收的数据中心房地产投资信托基金（REIT）而言，此次上市是检验市场投资意愿的关键试金石。
尽管处于开发阶段的公司此前已有上市案例，但一家成立不足一年、无任何营收的企业，却以超 100 亿美元估值推进 IPO，这种情况并不常见。
专注于 IPO 研究及交易所交易基金（ETF）的机构复兴资本（Renaissance Capital）高级策略师马特・肯尼迪（Matt Kennedy）表示：“费米的 IPO 印证了当前人工智能（AI）基础设施领域的‘淘金热’，这一领域就像一座‘现金喷泉’。”
总部位于得克萨斯州阿马里洛市的费米，此次 IPO 将发行规模上调后，以每股 21 美元的价格售出 3250 万股股票，此前其拟定的发行价区间为 18 至 22 美元。
费米成立于 2025 年 1 月，此次 IPO 估值达 125 亿美元，而就在数月前，该公司发行可转换债券时的估值仅为 30 亿美元。
并购市场信息服务公司（Mergermarket）美洲地区股权资本市场联合主管特洛伊・胡珀（Troy Hooper）指出：“市场对 AI 驱动型基础设施的需求 —— 以及费米计划将这类基础设施与其自有现代化能源相结合的战略 —— 引发了投资者的浓厚兴趣。此外，该公司的政治人脉也被视为一大推动因素。”
费米由前得克萨斯州州长、美国能源部长里克・佩里（Rick Perry）联合创立，怀揣宏大愿景。该公司计划打造全球最大的能源与数据综合体，动力来源涵盖核能、天然气及太阳能。
“筑巢引凤”：先建基础设施，客户自会来
费米的旗舰项目 “斗牛士计划”（Project Matador）预计到 2026 年底可提供 1100 兆瓦电力，全面建成后供电规模最高可达 11000 兆瓦。根据美国能源部数据，1000 兆瓦电力约相当于胡佛水坝满负荷发电量的一半。
上个月，费米与首个租户签订了一份不具法律约束力的意向书，约定为期 20 年的合作协议。不过，该公司预计要到 2027 年才会开始产生租户营收。
肯尼迪表示：“任何投资费米的投资者都需要秉持‘只要建好基础设施，客户自会上门’的心态。”
分析师称，项目执行力是维持市场热情的关键 —— 投资者预计将密切关注已签署的合同，以及该公司在推进宏大建设计划过程中的进展。
胡珀认为，若此次上市取得成功，或将为其他周期长、资本密集型的 AI 基础设施投资项目铺平道路。
不过，市场仍存在一定谨慎情绪。
胡珀指出：“历史经验值得警惕：在互联网泡沫时代及近期特殊目的收购公司（SPAC）热潮中，许多未产生营收的企业通过 IPO 上市后，均未能兑现市场预期，最终结局惨淡。”