中金发布研报称，维持（02020）2025/26年EPS预测4.81/5.41元不变，当前股价对应16/14倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价120.92港元不变，对应24/21倍2025/26年市盈率，有48%的上行空间。公司公布1Q25经营数据，其中安踏品牌、FILA品牌、其他品牌流水分别同比增长高单位数、高单位数、65-70%。同时公司公告全资收购Jack 业务（德国知名的户外鞋服及装备专业品牌）。
中金主要观点如下：
1Q25各品牌均实现良好的流水增长，库存水平与零售折扣健康
1）安踏主品牌流水同比增长高单位数，其中大货、儿童均为高单位数增长，线上渠道有低双位数增长；库销比小于5，线下零售折扣72折。2）FILA延续4Q24以来的正增长趋势，其中大货同比中单位数增长、儿童同比低双位数增长、同比中双位数增长；渠道库销比略超5，线下零售折扣74折。3）其他品牌（包括迪桑特、Kolon和）流水同比增长65-70%，其中迪桑特增长60%、Kolon增长接近一倍。
收购Jack 品牌，运动户外赛道布局更加纵深
公司已签订购买协议，以2.9亿美金现金对价（对应2024年P/S