日本最新数据显示，尽管承受美国关税冲击，经济仍连续第五个季度增长。二季度实际GDP环比增 0.3%，一季度被上修至 0.1%，折年率增 1.0%。在“技术性衰退”担忧缓解之下，市场预期日本央行年内或继续收紧货币政策；JPMorgan 预计日本央行 10 月加息。
驱动上，企业并未因关税而缩手，二季度设备投资环比增 1.3%，持续投向数字化；外需（净出口）对整体增长贡献 0.3 个百分点。部分车企为对冲美国更高关税而下调在美售价，出口量在实质上保持韧性。日本经济再生担当相赤泽亮正表示，与美方的贸易安排一定程度缓解了不确定性，有利于企业决策。
但关税负担仍在。尽管“对等”税率由此前威胁的 25% 降至 15%，汽车关税同样降至 15%，相较以往仍明显偏高，利润承压终将逼迫车企提价，削弱在美竞争力。NLI 研究所斋藤太郎预计三季度经济或回落。二季度个人消费仅增 0.2%，收入改善带来些许支撑，但食品等价格粘性偏强仍抑制开支。若企业盈利走弱传导至内需，前期来之不易的加薪与通胀改善也可能受到拖累。