特朗普总统重塑了美国经济政策，但财政预算前景依然严峻。
作者：安德鲁・杜埃伦
在第二任期首年，特朗普总统试图彻底重塑美国经济。他大幅减税、将关税提高到近百年最高水平、单方面取消联邦开支、收紧移民政策，并施压美联储大幅降息。
但从整体联邦预算来看，这些剧烈政策的效果几乎相互抵消。未来几年，美国仍将以经济学家眼中令人担忧的规模举债。不过至少从纸面数据看，在特朗普这套非传统政策组合下，财政状况只是略有恶化，并未显著失控。
这是无党派核算机构 —— 美国国会预算办公室（CBO）在周三发布的年度长期财政展望中得出的结论。与 2025 年 1 月特朗普就职前的预测相比，联邦政府未来九年预计将出现23.1 万亿美元赤字，高于此前预估的 21.8 万亿美元，缺口扩大 1.4 万亿美元。
国会预算办公室表示，公众持有的债务规模预计将远超经济年度产出，在 2036 年达到国内生产总值（GDP）的120%。这将超过二战后的水平，使全球最重要经济体面临债务危机失控的风险。
尽管目前特朗普经济政策对预算的影响看似基本相互抵消，但财政状况仍有可能变得更加危险。
共和党与特朗普迄今推出的成本最高的政策，是去年通过的全面减税。国会预算办公室称，该法案在未来九年总成本约为4.7 万亿美元，在向富人提供最大优惠的同时，也削减了针对穷人的项目支出。而新增收入的最大来源 —— 特朗普的关税 —— 同期预计仅能带来约3 万亿美元收入。
但在现实中，减税的最终成本可能远高于关税带来的收入。共和党在去年通过减税法案时，采取了前所未有的程序步骤，将多项减税政策永久锁定，这意味着必须再经国会立法才能废除，而这在短期内可能性极低。
特朗普的多项关税则深陷法律与政治不确定性。最高法院可能很快否决其中多项关税。即便关税在诉讼中得以保留，或特朗普用其他税种取而代之，未来总统也可仅凭一纸命令，立即削减剩余进口税。
这将导致联邦政府收入来源大幅缩水，而美国恰恰此时将面临由社保计划（联邦成本最高项目）带来的预算压力。多年来，随着人口老龄化，社保退休项目支出持续超过年轻劳动者缴纳的税款，不断推高赤字。
国会预算办公室称，社保核心信托基金（由该项目税收超过支出时积累的账面储备）预计将于2032 年耗尽，比此前预期提前一年。信托基金告罄将迫使国会重新确定社保融资方式，以避免福利全面大幅削减。
与此同时，国会预算办公室指出，特朗普的移民收紧政策也在加剧美国财政压力。预算办公室预计，到 2035 年，美国人口将比此前预期减少 530 万，导致预期税收下降，期间整体预算损失约5000 亿美元。
华盛顿支出行为的最终裁决者是债券市场，投资者在此买卖政府债务。风险在于：一旦投资者开始怀疑美国偿债能力，并要求更高利率，将抑制整个经济体的借贷活动。而更高利率又会进一步增加支出，迫使政府为偿还旧债借入更多资金。
国会预算办公室预计，特朗普的减税政策将在短期内提振经济，但长期利率也将高于此前预测。